- Ключевые выводы
- Как Menlo Ventures достигла рекордного раунда в $3 млрд
- Ставка $750 млн в Series D Anthropic: почему это было «белое‑кислое» решение
- Anthology: от $100 млн до $250 млн – фон д, ускоряющий AI‑экосистему
- SPV‑буря в AI‑индустрии: риски и предупреждения
- Что это значит для будущего венчурных инвестиций в ИИ
- Справка
Ключевые выводы
- Menlo Ventures собрала рекордный $3 млрд, главным драйвером стали вложения в Anthropic.
- В 2024 году фирма вложила $750 млн в Series D Anthropic через SPV‑модель, что позволило собрать $500 млн от сторонних инвесторов.
- Созданный совместный фонд Anthology вырос с $100 млн до около $250 млн, поддержав более 60 AI‑компаний и уже вернул прибыль.
Менло, основанное в 1970‑х, впервые превратилось в «AI‑машину» благодаря решительному ставку на модельный стартап Anthropic. Эта статья разберёт, как именно были построены финансовые конструкции, какие выгоды получили инвесторы и что это значит для будущего венчурных фондов.
Как Menlo Ventures достигла рекордного раунда в $3 млрд
В начале июня 2024 года Menlo объявила о закрытии фонда на $3 млрд – самое крупное привлечение капитала за полвека её существования. Основную часть средств привлекли ограниченные партнёры, ориентированные на искусственный интеллект.
Причём почти половина нового капитала уже была «запасена» в виде доли в Anthropic, которую Menlo оценивает в $14 млрд. Таким образом, даже без полного закрытия раунда фирма уже имеет доступ к активам, стоящим в тройных цифрах.
Для сравнения, средний размер нового фонда в 2024 году среди топ‑5 VC‑фирм составлял около $1–1,5 млрд. Menlo превзошла этот показатель почти в 2‑3 раза, что говорит о повышенном спросе на AI‑тематические активы.
Ключевой драйвер – огромный рост спроса на крупные языковые модели и связанные сервисы. Инвесторы видят в Anthropic реального конкурента OpenAI, а значит, уверены в стабильном росте стоимости доли.
Ставка $750 млн в Series D Anthropic: почему это было «белое‑кислое» решение
В январе 2024 года Menlo возглавила раунд Series D, вложив $750 млн. Инвестировать столько в одну компанию – редкость, особенно в период, когда «VC‑зима» ещё не полностью остывала.
Структура сделки была оригинальна: почти $500 млн пошли через специальный фонд‑цель (SPV). Это позволило привлечь деньги от третьих сторон, а Menlo вложила $250 млн из собственного фонда и средств инсайдеров.
SPV‑модель дала два преимущества: первая – распределение риска между несколькими инвесторами без разбавления собственного капитала Menlo; вторая – гибкость в последующих раундах (Series E, Series F), где Menlo уже сохраняла значительную долю.
Сейчас, спустя два года, стоимость доли Menlo в Anthropic достигла $14 млрд, а вложения в последующие раунды только усилили позицию фирмы.
Anthology: от $100 млн до $250 млн – фон д, ускоряющий AI‑экосистему
После серии вложений в Anthropic Menlo совместно с ней запустила фонд Anthology. Изначальная цель – $100 млн, но уже к концу 2024 года фонд вырос почти в три раза за счёт реинвестиций и привлечения новых LP.
За время работы Anthology профинансировала более 60 стартапов, среди которых Graphite (приобретена Cursor), Astrix Security (куплена Cisco) и ряд компаний, разрабатывающих LLM‑интеграции, AI‑видеоредакторы и юридические сервисы.
Одним из самых ярких примеров успеха стал проект OpenRouter, который за год удвоил оценку до $1,3 млрд, а также Higgsfield, получивший $1,3 млрд вvaluation в области AI‑видео.
Эти результаты подтверждают, что совместные фонды, объединяющие капитал и технологический доступ, работают лучше традиционных «чисто финансовых» инвестиций.
SPV‑буря в AI‑индустрии: риски и предупреждения
Успех Menlo стал катализатором для появления десятков SPV, целью которых был доступ к акциям Anthropic. На рынке возникло множество «неавторизованных» структур, которые предлагали инвесторам вторичный рынок долей.
В мае 2026 года Anthropic официально предупредила о «скамах», связанные с нелегальными SPV и платформами. Компания заявила, что такие операции нарушают её правила распределения акций и могут обернуться юридическими последствиями.
Для инвесторов это сигнал: предпочтительнее участвовать в проверенных структурах, где есть прямой контакт с фирмой‑проводителем (Menlo) и чётко прописанные условия выхода.
Тем не менее, легальные SPV, как у Menlo, продолжают пользоваться спросом, особенно среди фондов, желающих быстро собрать крупную сумму для одной целевой компании.
Что это значит для будущего венчурных инвестиций в ИИ
Сценарий Menlo показывает, что крупные AI‑стартапы могут стать ядром новых фондов, а не просто отдельными пунктами в портфеле. Это меняет подход к построению LP‑отношений: инвесторы всё чаще ищут «тематические» фонды.
В то же время, рост SPV‑модели требует более строгого регулирования и прозрачности, чтобы избежать «фальшивых» инвестиций и сохранить доверие к рынку.
Если другие фонды последуют примеру Menlo, можно ожидать, что в ближайшие 3–5 лет количество AI‑специфических фондов удвоится, а средний размер «тематических» раундов возрастёт минимум на 30 %.
Таким образом, то, что начиналось как единичный крупный чек, превратилось в целую экосистему, где капитал, технологии и юридические инструменты работают в синхроне.
Справка
Menlo Ventures – американская венчурная фирма, основанная в 1976 году. За 50 лет компания инвестировала в более чем 400 компаний, среди которых акции Uber, Roku и Snapchat. С недавних пор фирма акцентирует внимание на ИИ‑технологиях, что подтверждается рекордным фондом в $3 млрд.
Anthropic – стартап в области больших языковых моделей, основанный бывшими исследователями OpenAI (Дарио и Даниэла Амо́дэй). Компания известна своими моделями Claude, которые конкурируют с GPT‑4 по качеству и безопасности. Оценка компании в 2024 году достигла $18,4 млрд после раунда Series D.
SPV (Special Purpose Vehicle) – юридическое лицо, создаваемое для изоляции инвестиций в один проект. В венчурном мире SPV позволяют собрать деньги от разных инвесторов, не меняя структуру основного фонда.
Anthology – совместный фонд Menlo Ventures и Anthropic, запущенный в 2024 году с целью поддержки ранних AI‑стартапов. За первый год фонд вырос с $100 млн до $250 млн и уже инвестировал в более 60 компаний.
OpenRouter – платформа, предоставляющая разработчикам доступ к нескольким LLM через единый API. За 2025–2026 годы компания удвоила оценку до $1,3 млрд, получив значительные инвестиции от Anthology.
Higgsfield – AI‑видеоредактор, основанный бывшим руководителем Snap. Оценка компании в 2026 году составила $1,3 млрд после привлечения средств от Menlo и других фондов.
Итоги очевидны: Menlo Ventures превратила ставку на один AI‑стартап в многомиллиардный экосистемный движок. Если вы следите за будущим индустрии ИИ, именно такие стратегии будут задавать тон рынку.
